香港交易所市場發(fā)展聯(lián)席主管李剛分析，由于中國商品市場起步較晚，選擇直接發(fā)展期貨市場，從而呈現(xiàn)“倒三角”的結(jié)構(gòu)，以金融類參與者占大多數(shù)，主要以投機(jī)與投資為目的，生產(chǎn)商、消費(fèi)者等實(shí)體客戶參與度不高，造成現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場嚴(yán)重脫節(jié)。相反，LME的參與者多為生產(chǎn)商、消費(fèi)者和貿(mào)易商，占全球有色金屬交易量的75%。而籌建中的前海大宗商品現(xiàn)貨市場主要服務(wù)內(nèi)地實(shí)體交易者。
自2012年斥資18億英鎊收購倫敦金屬交易所（LME）后，港交所近年來在大宗商品領(lǐng)域動(dòng)作不斷。
在6月7日的記者會(huì)上，香港交易所（下稱“港交所”）市場發(fā)展聯(lián)席主管李剛透露港交所計(jì)劃在深圳前海設(shè)立的大宗商品交易平臺(tái)，目前正按計(jì)劃積極推進(jìn)有關(guān)工作，預(yù)計(jì)明年第一季度完成系統(tǒng)建設(shè)，上半年開始會(huì)有產(chǎn)品交易，首先將推出基本金屬相關(guān)產(chǎn)品。
“目前這個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入啟動(dòng)階段，最主要是建立交易系統(tǒng)，已經(jīng)取得一定進(jìn)展。未來我們需要在前海注冊(cè)公司，并根據(jù)實(shí)際需求按部就班地配置相關(guān)人員?！彼硎?，并指出該交易平臺(tái)將主要服務(wù)內(nèi)地現(xiàn)貨市場客戶。
今年1月，港交所公布了新的三年戰(zhàn)略規(guī)劃，計(jì)劃在未來三年推行LME的“金融化”以及內(nèi)地市場“現(xiàn)貨化”的戰(zhàn)略。同時(shí)，4月底，由港交所董事會(huì)力薦的LME資深成員Metdist主席阿博巴格瑞（Apurv Bagri）順利當(dāng)選新任獨(dú)立非執(zhí)行董事，此舉被市場普遍解讀為港交所在商品業(yè)務(wù)上大展身手的鋪墊。
“由于目前國際市場和中國市場仍然存在一定程度的隔離，這種壁壘在很長一段時(shí)間內(nèi)很難消除，因此我們選擇了國際和中國市場并行的戰(zhàn)略?！崩顒偺寡浴?br /> 關(guān)注實(shí)體需求復(fù)制LME生態(tài)圈
隨著中國市場閑置資金的飆升，巨大的投資需求刺激下，商品期貨市場已成為大量散戶的“淘金地”。
李剛表示，由于中國商品市場起步較晚，選擇直接發(fā)展期貨市場，從而呈現(xiàn)“倒三角”的結(jié)構(gòu)，以金融類參與者占大多數(shù)，主要以投機(jī)與投資為目的，生產(chǎn)商、消費(fèi)者等實(shí)體客戶參與度不高，造成現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場嚴(yán)重脫節(jié)。相反，LME的參與者多為生產(chǎn)商、消費(fèi)者和貿(mào)易商，占全球有色金屬交易量的75%。
“2013年中國期貨交易的規(guī)模達(dá)到126萬億元，而去年中國的GDP僅為67萬億元，期貨交易的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融化程度非常高，流動(dòng)性非常強(qiáng)。”他指出。
同時(shí)，他表示，目前內(nèi)地期貨市場的日均成交量是持倉量的5-10倍，相比之下，LME的持倉量則為交易量的5倍左右。以實(shí)物交割量而言，內(nèi)地市場的交割量只占持倉量的個(gè)位數(shù)，占整體交易量近萬分之五。
因此，李剛表示，籌建中的前海大宗商品現(xiàn)貨市場主要服務(wù)內(nèi)地實(shí)體交易者。“這類企業(yè)目前有兩大需求，首先是以便利的方式、合適的價(jià)格、在指定時(shí)間內(nèi)取得現(xiàn)貨滿足生產(chǎn)，其次他們需要資金，資金成本高?！?br /> 因此，前海的商品現(xiàn)貨平臺(tái)除了將發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)、交易撮合功能以外，還將建立倉儲(chǔ)、物流設(shè)施，打造一個(gè)貫穿定價(jià)、配送、實(shí)體消費(fèi)的鏈條。
“這個(gè)模式并非我們獨(dú)創(chuàng)的，是LME在其100多年的市場化發(fā)展中形成的獨(dú)特的生態(tài)圈，由最基礎(chǔ)的現(xiàn)貨市場做起，然后一步一步搭建扎實(shí)的上層結(jié)構(gòu)，形成一個(gè)業(yè)內(nèi)無人可以撼動(dòng)的商業(yè)模式。”他表示。
錯(cuò)位競爭欲建立現(xiàn)貨中央交易平臺(tái)
近年來，港交所積極拓展商品業(yè)務(wù)，它與內(nèi)地三大商品交易所的關(guān)系也越發(fā)微妙。
“目前內(nèi)地三大商品交易所主要以期貨市場為主，事實(shí)上，發(fā)展現(xiàn)貨市場涉及的倉儲(chǔ)、物流環(huán)節(jié)，在人員、資金上高投入、管理難度大、風(fēng)險(xiǎn)高，而且收入不高。相比之下，期貨交易流動(dòng)性充裕，傭金收入豐厚，因此現(xiàn)有的商品期貨交易所并無動(dòng)力來發(fā)展現(xiàn)貨市場。”李剛直言，并指出港交所憑借LME現(xiàn)貨商品交易的經(jīng)驗(yàn)，希望在內(nèi)地能建立現(xiàn)貨中央交易平臺(tái)。
事實(shí)上，內(nèi)地目前約有1021家現(xiàn)貨商品交易平臺(tái)，他指出，這類平臺(tái)主要由地方或行業(yè)自行建立，規(guī)模較小以及分散，主要服務(wù)一些上下游企業(yè)，但由于現(xiàn)貨市場的利潤空間狹窄，容易出現(xiàn)經(jīng)營壓力。
此外，據(jù)媒體報(bào)道，由于港交所提高LME的收費(fèi)水平引發(fā)經(jīng)紀(jì)商不滿，倫敦金屬交易所前任行政總裁Martin Abbott正計(jì)劃在倫敦另設(shè)交易平臺(tái)，目前正在進(jìn)行可行性研究以及成本測算。
港交所集團(tuán)營運(yùn)總裁冼博能回應(yīng)表示，LME作為“龍頭”的商品交易所，面對(duì)競爭十分平常，“要建立交易平臺(tái)需要大量的資本、時(shí)間及人才，相信并不容易。如果容易的話，每個(gè)人都會(huì)做。”
為了將LME的產(chǎn)品拓展至亞洲市場，2014年12月，港交所已經(jīng)推出了首批在香港交易和結(jié)算的金屬期貨合約——倫敦鋁期貨小型合約、倫敦銅期貨小型合約、倫敦鋅期貨小型合約。同時(shí)，港交所于去年10月12日推出第二批倫敦金屬期貨小型合約，包括倫敦鎳期貨小型合約、倫敦錫期貨小型合約及倫敦鉛期貨小型合約，并將于今年第三季度推出以人民幣或美元計(jì)價(jià)的實(shí)物交割黃金期貨。
港交所主席周松崗此前曾透露：“自從收購倫敦金屬交易所（LME）以來，商品業(yè)務(wù)持續(xù)增長，去年貢獻(xiàn)了集團(tuán)20%的收入，重要性亦不斷提高?！?br /> 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道